DSCR berechnen: Wie viel Schuldendienst trägt Ihr Projekt?

Ein DSCR von 1,25 bedeutet in einer vereinfachten Rechnung: Dem betrachteten Schuldendienst steht das 1,25-Fache an dafür verfügbarem Cashflow gegenüber. Das klingt beruhigend. Es sagt aber noch nicht, ob das Geld am Zahlungstag auf dem richtigen Konto liegt.

Der Debt Service Coverage Ratio, auf Deutsch Schuldendienstdeckungsgrad, ist deshalb ein Teil der Prüfung. Die zeitliche Liquiditätsrechnung bleibt eine eigene Aufgabe.

Die Formel und ihre Grenzen

Für das Arbeitsbeispiel verwenden wir:

DSCR = Cashflow für den Schuldendienst / fälliger Schuldendienst

Der Zähler wird häufig als CFADS bezeichnet: Cash Flow Available for Debt Service. Welche Einnahmen, Ausgaben und Anpassungen dazugehören, muss eindeutig definiert sein. Ein Kreditvertrag kann andere oder zusätzliche Regeln vorsehen als ein vereinfachtes Modell.

Nutzen Sie nicht automatisch EBITDA als Ersatz. Achten Sie unter anderem auf Steuern, notwendige Investitionen und die Veränderung des Betriebskapitals. Welche Positionen relevant sind, hängt von der vereinbarten Definition ab.

Ein nachvollziehbarer Stressfall

Fiktives Beispiel in Euro. CFADS und Schuldendienst beziehen sich auf dieselbe Jahresperiode. Der Schuldendienst umfasst hier 160.000 Euro Zinsen und 640.000 Euro Tilgung. Weitere Gebühren oder Reservebewegungen sind nicht enthalten.

Im letzten Fall fehlen in dieser vereinfachten Periodenrechnung 50.000 Euro. Daraus folgt nicht automatisch eine bestimmte Vertragsverletzung. Dafür müssen die geltende Definition, der Prüfzeitpunkt und die Vereinbarungen betrachtet werden.

Es gibt keinen hier anwendbaren universellen Grenzwert für eine Kreditzusage. Die Bank beurteilt die Kennzahl im Zusammenhang mit dem Projekt und ihren Anforderungen.

So vermeiden Sie eine irreführende Zahl

Vergleichen Sie dieselbe Währung und denselben Zeitraum. Legen Sie fest, ob die Berechnung rückblickend oder vorausschauend ist. Halten Sie fest, welche Version des Zahlungsplans Sie verwenden.

Bei null Schuldendienst ist der Quotient nicht definiert. Schreiben Sie "nicht berechenbar: kein Schuldendienst in der Periode", statt eine unendliche Deckung oder einen positiven Ampelstatus anzuzeigen. Negative Cashflows brauchen eine Erklärung und dürfen nicht auf null gekürzt werden.

Fehlt ein wesentlicher Eingangswert, fehlt auch ein belastbares Ergebnis. Ein leerer Wert darf nicht stillschweigend zu null werden.

Lesen Sie den DSCR über mehrere Perioden

Ein einzelner Wert erklärt keinen Verlauf. Vergleichen Sie aufeinanderfolgende Perioden mit derselben Definition und prüfen Sie, ob eine Veränderung aus dem Cashflow oder aus dem Schuldendienst kommt. Weniger Tilgung kann den Quotienten erhöhen, ohne dass das Projekt mehr Geld verdient. Eine geänderte Zahlungsstruktur benötigt die dafür erforderlichen Vereinbarungen.

Zeigen Sie den schwächsten Zeitraum neben dem Jahreswert. Kennzeichnen Sie Prognosen und bereits abgeschlossene Perioden getrennt. So lässt sich erkennen, ob ein guter Durchschnitt einen späteren Engpass verdeckt.

Prüfen Sie anschließend die Monate

Ein Projekt kann über das Jahr genügend Cashflow erzielen und im März trotzdem zu wenig Liquidität haben. Eine jährliche Kennzahl verrechnet frühe Auszahlungen mit späteren Einnahmen. Sie macht diese Einnahmen nicht früher verfügbar.

Ergänzen Sie daher einen monatlichen Zahlungsplan mit freien und gebundenen Mitteln. Rechnen Sie verzögerte Einnahmen separat. Zum vollständigen Liquiditätsbeispiel.

Die CSV mit den drei Szenarien enthält die Eingaben und ungerundeten Quotienten. Prüfen Sie eigene Vertragsdefinitionen mit Ihrem Finanzierungsteam, bevor Sie daraus Entscheidungen ableiten.